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从余额宝看互联网金融投资的风险与挑战
   发布时间: 2013-10-29   1317 次浏览   文字:【大】 【中】 【小】
2013年6月,支付宝推出了“余额宝”业务,即客户可将其支付宝账户通过申购货币市场基金获取投资收益,并进行网络消费。该业务上线不久,累计申购投资额超过66亿元,直接引发各类机构及互联网公司纷纷抢占网络金融投资市场。百度不久后推出“百发理财”、光大银行推出“乐迷卡”网络视频信用卡、民生银行正计划推出与活期储蓄挂钩的、年化收益约5%的新型电子银行卡, 腾讯、京东等业界龙头也积极布局互联网金融市场,可见这一场依托互联网为平台的资本市场的金融创新,将深刻影响金融投资行业。伴随此类金融投资产品不断增多,相伴的风险挑战及监管将成为我们不得不面对的问题。
一、 余额宝类投资产品的市场价值
余额宝等类似产品中存在三方法律主体,基金公司是销售者,余额宝客户是投资人和受益人,支付宝公司则是促成交易的中介方和支付工具,余额宝的本质是以第三方支付平台为依托的一种货币基金。其蓬勃的生命力体现了余额宝创新金融投资的市场价值,表现为交易成本优势、零/低成本产品推介优势、收益稳定、消除资金投资门槛等核心优势。简单来说,由于银行投资理财产品绝大部分具备资金门槛,海量小额货币资金持有者在传统金融条件下只能选择低廉利息的活期存款,而余额宝通过阿里、淘宝的长期积累起来的客户认同感和信任感,将持有小额货币金额的客户统统变成了小额投资人。同时,T+0的赎回模式打破了传统理财产品的赎回期限限制,满足了客户对投资货币灵活性的需求。
二、余额宝类投资产品的风险与挑战
1、集中赎回引发资金链断裂风险
余额宝顺畅运营接近半年,但并不代表T+0的赎回模式十分可靠安全。余额宝能在任意时段进行赎回,是由平台公司(余额宝或天弘基金)利用部分头寸先行垫付,再在交易时间内进行结算,该部分头寸汇聚的资金池在非交易日内不产生收益和亏损,也不受市场风险影响。在资金周转正常并能保持投资者收益的情况下,将会有更多的投资者将资金投入余额宝。但是如果在非交易时段发生大量资金的同时段赎回,资金池将面临大规模支付投资者本金及利息而造成资金链断裂风险,一旦资金池内周转资金无法满足,则相当部分投资人将无法实现资金的即时支取。
2、监管风险
尽管支付宝强调自己是资金支付渠道,不作为基金购买关系的参与方,但是其本质上来看,余额宝已经承担了借助天弘基金来实现基金投资产品的销售功能,目前为止,支付宝并没有获得基金牌照。余额宝实质上仍然是一种基金产品而非支付宝所称的支付产品,因此应当符合基金销售机构的相关标准并严格纳入监管范围,否则对投资者的利益将必然存在潜在威胁。
同时,大量闲散资金的流入,使得余额宝具备了类似银行的吸储功能,甚至起到了倒逼传统银行市场化利率改革的作用。随着未来类似余额宝互联网金融投资产品的不断推出,将吸纳数千亿的闲散民间资本,而这种创新模式将凸显金融监管的乏力和滞后。一旦发生大面积金融危机或投资信心动荡,而缺乏强有力的监管及救济规制,将产生多米骨牌的倒塌效应,隐患最终只能由投资者承担。
3、产品市场风险
    余额宝本身产品设计具备投资门槛低、收益稳定、随时支取等优势特点,小额投资者愿意购买的核心原因在于把资金用来购买周期性很短的货币基金,获取的收益可能比长期银行定存还要高,即短端利率与长端利率倒挂。目前天弘货币基金、汇添富现金宝7日年化收益接近5%的高收益,便与短端收益率高企有关。一旦资金收益率曲线回归正常的短低长高,余额宝类似模式的生命力也将受到考验。世界上第一支互联网货币基金——曾创下5.56%年收益率、10亿美元规模辉煌战绩的美国PAYPAL也是因为金融危机后收益率直线下降至0.05%,贬损率高达98%,在补贴用户长达两年之后,2011年关闭了其货币市场基金。如果余额宝类似投资互联网产品想要走得更远,必然面临如何克服和消除这种产品本身固有缺陷的重大风险。
    类余额宝业务的火爆,预示着中国互联网金融产品投资将展开新的征途,对于互联网金融模式的创新和思考也在不断涌现。在庞大资金和不断膨胀的互联网金融产品热潮下,政府、互联网公司、基金机构、投资者以及即将加入互联网金融浪潮的企业,都应该思考如何在保持互联网金融投资产品创新生命力的同时,避免野蛮生长和不利风险,真正成为传统金融业务的补充改进甚至成为变革的力量。
    
 

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