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手游并购屡出高价背后的原因
   发布时间: 2013-11-05   1213 次浏览   文字:【大】 【中】 【小】

随着移动互联网用户数迅猛发展,自2012年起,手游市场年均增速超过50%,手游的游戏市场份额将在短期内保持倍数增长。截止2013年8月31日,涉及上市公司并购手游项目超过14个,神州泰岳、中青宝、华谊兄弟、掌趣科技、浙报传媒、大唐电信、天舟文化等上市公司全部或部分(控股)收购了手游企业,手游概念上市公司增加至17个。截止8月30日,收购方股价涨幅平均接近200%,其中中青宝涨幅高达534%。引入手游概念后产生的股价暴涨,体现了资本市场和投资者对手游行业的一致看好,但并非所有被收购资产均能产生较好盈利。目前,手游业绩的已有体现的包括掌趣科技、北纬通信、浙报传媒、拓维信息、中青宝,该业务的贡献率分别为68.77%、44.57%、13.83%、10.24%、8.71%(数据转自理财周报),而一部分收购项目仍处於研发和上线推广阶段,收购完成后意味着支出较大金额费用后才可能产生利润。

上市公司屡屡高价收购手游原因在于:

1、掌趣科技本身作为手游上市公司,并购手游项目是业内的惯用的业务扩张手法;

2、以浙报传媒、凤凰传媒、华策影视为代表的传统文化企业急需转型,手游突出的盈利能力和易于整合是较好选择;

3、以北纬通信、拓维信息、神州泰岳为代表的主营手机增值业务和电信业务的企业,需要通过手游业务的注入来延伸其产业链,达到新增盈利点和增加收入的目的;

4、业内一致看好手游将靠拢甚至超过端游市场规模,意味着数百亿的市场空间,而上市公司拥有大量超募资金,收购主体多是文化产业相关的的高市盈率上市公司,以股权+现金方式并购手游企业,可获得价值洼地的溢价;

5、手游一般生命周期较短,人工费用和推广费用较高,目前IPO审核速度放缓造成短期内上市困难,企业除引入投资外较难从外部获取资金,如果缺乏后期资金支撑,很难像端游一样持续几年产生盈利,因此做到一定市场规模和盈利收入后将公司出售,成为大部分手游创始人的选择。

手游产品的生命周期较短,平均产品在线期间为6个月,成功的手游能达到1年,而多数产品上线运作后短时间内就销声匿迹,盈利速度赶不上手游产品更新换代的速度是业内常见的失败案例。对被并购方而言,面临业绩对赌约定压力、收购后的团队整合和决策调整、新产品上线用户认可的风险问题。对于收购方来说,手游产品的高替代性将造成收购后资产快速减值的风险,收购方在创新设计产品以延长生命周期、巨额研发推广费用可能造成坏账风险、维持手游业务高毛利的成本控制等方面,将面临较大挑战。在并购热潮退去后,最终还能留在手游市场并持续盈利的,才能真正判断出慧眼识珠的投资收购。

 

 


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